今日港股行情_TAVR三巨头在港交所集齐 心尖上的生意怎么看?

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2021年2月7日15:38:19 评论 92 3995字阅读13分19秒
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今日港股行情_TAVR三巨头在港交所集齐 心尖上的生意怎么看?,心通医疗于2月4日在港交所上市交易,截止上周五总市值406.5亿港元,超过启明医疗成为TAVR(经导管主动瓣膜置换术)领域市值龙头。至此国内该领域第一梯队的三家公司都在港交所集齐了:启明医疗-B(2500.HK)、沛嘉医疗-B(9996.HK)、心通医疗-B(2160.HK)。

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今日港股行情_TAVR三巨头在港交所集齐 心尖上的生意怎么看?

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今日港股行情_TAVR三巨头在港交所集齐 心尖上的生意怎么看?

  心通医疗于2月4日在港交所上市买卖,停止上周五总市值406.5亿港元,跨越启明医疗成为TAVR(经导管自动瓣膜置换术)领域市值龙头。至此海内该领域第一梯队的三家公司都在港交所集齐了:启明医疗-B(2500.HK)、沛嘉医疗-B(9996.HK)、心通医疗-B(2160.HK)。

  这是现在医疗器械领域唯一一个国产与入口站在统一起跑线上的细分板块,而且国产物牌率先上市,也是高瓴全赛道结构的一个领域。那么对于这个行业到底该怎么看呢?

  01、手艺概况

  心脏瓣膜共分四种

  心脏瓣膜是心脏的基础结构,严重的瓣膜病变会导致殒命。心脏瓣膜指心房与心室之间或心室与动脉间的瓣膜,主要功效为阻止血液回流,保证血液从心房流向心室(或从心室流向自动脉/肺动脉)。

  凭据形态和位置,共有四种心脏瓣膜:左心室与左心房之间的二尖瓣、右心室与右心房之间的三尖瓣、左心室与自动脉之间的自动脉瓣和右心室与肺动脉之间的肺动脉瓣。

  心脏瓣膜疾病主要分两种:关闭不全(反流)和瓣膜狭窄。

  未来生物瓣是主流

  对于严重的瓣膜性心脏病患者,替换人工心脏瓣膜是最为有用的治疗手段。从瓣膜的制作质料分,人工心脏瓣膜可以分为机械瓣(以热解碳制作)和生物瓣(以猪、牛等的生物组织制作)。机械瓣的设计使用寿命更长(50年以上),然则更易发生相关并发症,并需要终生服用抗凝药并检测凝血功效;生物瓣的使用寿命比机械瓣短(10-20年),但只需在术后3~6个月服用抗凝药。

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  西欧发达国家,生物瓣的使用量已经到达75%以上,其中美国生物瓣的占比更高。中国仍处于机械瓣占绝对主导的发展阶段,预计未来瓣膜使用结构将向西欧国家靠拢,逐步完成生物瓣对机械瓣的替换。

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  瓣膜置换方式:由外科手术转换为经导管介入

  人工心脏瓣膜置换的方式包罗传统的外科开胸手术和经导管介入手术。

  外科手术换瓣是最为成熟的治疗方式。经导管介入换瓣近十年才最先较大规模的商业化应用,设计使用寿命比外科瓣短,手术风险小。以自动脉瓣置换为例,外科手术置换方式和经导管介入方式对比如下:

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  介入瓣最初仅用于不能开胸手术或手术高风险的患者,近年来FDA陆续批准了爱德华、美敦力的介入瓣用于中风险、低风险的患者。预计介入自动脉瓣在中风险、低风险患者中的渗透率将会迅速提升。

  由于手艺和适用人群的缘故原由,现在仅有介入自动脉瓣置换(TAVR)有大规模的商业化应用;介入肺动脉瓣置换(TPVR)商业化的产物较少;介入二尖瓣置换(TMVR)仅有雅培的Tendyne于2020年头获得CE认证;介入三尖瓣置换(TTVR)现在还没有任何产物获批上市。

  02、行业情形

  心脏瓣膜疾病患者数目超万万

  凭据FrOST Sullivan数据,2018年全球约有2.09亿患者患有心脏瓣膜疾病,每年造成约260万人殒命。主要集中于自动脉瓣和二尖瓣。

  据测算,2018年全球划分有1930、2600万人患有自动脉狭窄或自动脉反流,中国的患病人数划分为420万、380万。随着人口老龄化的加剧,自动脉狭窄或反流的患者呈上升趋势。

  相比自动脉瓣的病变,二尖瓣疾病的发病率更高,2018年全球和中国的二尖瓣反流患者划分为9510万和1030万人。

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  全球TAVR市场将超100亿美元

  全球TAVR产物市场由2014年的15亿美元增至2018年的41亿美元,复合年增进率为27.8%,且预期将进一步增至2025年的104亿美元,2018年至2025年的复合年增进率为14.3%。

  2019年全球瓣膜市场近60亿美元,其中经导管自动脉置换(TAVR)超40亿美元,外科手术换瓣约18亿美元。

  全球的TAVR市场呈寡头垄断款式,爱德华占比约60%,美敦力占比约30%,雅培波士顿科学等占剩余10%份额。

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  中国TAVR市场将超60亿元

  2019年中国的TAVR市场销售额约4~5亿元人民币,人工瓣膜总市场约20亿人民币,现有市场规模小。未来随着TAVR的迅速放量以及生物瓣对机械瓣的替换,市场规模将快速扩大。自2017年两款国产瓣膜上市以来,我国TAVR进入快速发展阶段。停止2019年底,天下已有20多个省市、约200家医院共完成4000余例TAVR,其中2019年完成了2600多例。

  渗透率方面,我国TAVR手术的渗透率预期将由2018年的0.1%增至2025年的4.7%,复合年增进率为73.2%。由于市场处于发展初期,渗透率极低,因此预计我国TAVR市场将泛起高速增进。我国TAVR产物市场预期将由2018年的1.97亿元增至2025年的63.3亿元,复合年增进率为64.2%。

  据TCT(美国经导管心血管治疗集会)展望,2025年,自动脉瓣膜的经济价值将逾越冠脉支架。

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  我国的TAVR渗透率较西欧国家远低,其主要缘故原由是缺少远期临床数据以及较为昂贵的治疗用度。对于传统的SAVR手术来说,医保现已笼罩大部门用度,生物瓣膜的用度约在3-6万元(其中国产产物价钱相对更低),思量手术等各项用度估量总用度约在10-15万元,我们估量其中可报销的比例约在50%以上。

  而TAVR手术一方面用度相对更高,另一方面可报销部门较少。据了解现在医保仅报销部门手术用度,用度相对高昂的TAVR瓣膜(均价在20万元以上)为自费,再思量手术用度的自费部门,整体对患者造成的经济压力较大,这是现在TAVR在海内推广措施相对较慢的重要缘故原由。

  除自动脉瓣之外,其他瓣膜市场空间潜力也较大

  凭据F&S的资料,TMVR/TTVR(经导管二尖瓣修复/经导管三尖瓣置换术)产物的潜在市场远远大于TAVR(经导管自动脉瓣置换术)。据统计,二尖瓣返流的全球患者人数估量由2018年的9510万人增至2025年的1.08亿人。三尖瓣返流的全球患者人数由2018年的4860万人增至2025年的5590万人,肺动脉瓣返流的全球患者人数预计由2018年的53.4万人增至2025年的65.7万人。

  海内来看,中国需要干预治疗的二尖瓣返流患者约为750万,需要干预的三尖瓣返流患者约800万人。

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  03、海内企业梳理

  启明医疗-B(2500.HK):独享近80%海内市场份额

  2017年,启明医疗的VenusA-Valve获NMPA批准,成为首个在中国上市的TAVR(经导管自动脉瓣置换术)产物。

  凭据FROST&SULLIVAN的调研讲述,按2018年TAVR产物植入量计,启明医疗快要八成市场份额收入囊中,在中国的市场份额为79.3%,排名第一。

  在研产物方面,公司涵盖所有四个心脏瓣膜的经导管手术,除焦点心脏瓣膜产物外,也提供瓣膜置换解决方案的主要配套产物,包罗瓣膜形成术球囊及CEP装置。

  公司于2019年12月在港交所上市,现在市值361.2亿港元。

  杰成医疗:失之毫厘,差之千里

  杰成医疗的J-Valve系统于2017年4月28日获得NMPA批准上市,比启明的VenusA-Valve仅仅晚了3天,是中国第二个获批的TAVR治疗方案。

  但恰恰就是这三天,杰成的先发优势尽失。停止2018年底,据杰成先容,J-Valve瓣膜已完成近千例患者植入。而2018年,启明的瓣膜植入跨越2000例,杰成与之相差一倍有余。

  《科创板日报》去年11月份报道,苏州杰成医疗科技有限公司(以下简称“杰成医疗”)陷入遣散危急,公司合计持股占比34.92%的三大股东已经在今年3月团结向法院提起了遣散公司的诉讼。

  心通医疗-B(2160.HK):心脏瓣膜赛道双雄之一

  公司的第一代TAVR产物于2019年7月获证上市,是国产第三家。背靠“金主”微创医疗,公司底气十足的率先打响价钱战。据其官网先容,VitaFlow的市场价钱或将比市面上其他厂家的同类产物低约30%。

  同时也在开发下一代TAVR在研产物、五个TMV(经导管二尖瓣术)在研产物、两个TTV产物、外科瓣膜产物及多个处于差别开发阶段的手术配套产物。

  公司于2月4日在港交所上市买卖,上市首日上涨54.26%收于18.82港元/股,停止上周五总市值406.5亿港元,跨越启明医疗,未来能否连续,还有待考察。公司2019年营收2150.20万元,尚未盈利。

  沛嘉医疗-B(9996.HK):潜力新星

  公司第一代TAVR产物的确认性临床实验,并预期将于2021年上半年取得国家药监局批准及推出。届时将成为国产第四家获上市的TAVR(经导管自动脉瓣置换术)产物。

  同时,沛嘉有6款注册产物及20款处于差别开发阶段的在研产物,按商业化产物及处于临床试验阶段在研产物的合计数目盘算,公司在中国市场的国内企业当中排名第一,也是中国首家将栓塞弹簧圈产物商业化的海内企业。

  公司于2020年5月在港交所上市,现在市值183.4亿港元。

  04、结语

  启明、心通医疗和沛嘉均已经在港交所上市,这三家公司背后都有高瓴资源介入投资。这样的重仓操盘手法同样也在CXO板块泛起过,这种全赛道投资的方式,一方面是对赛道的一定,另一方面也是在降低单一公司泛起黑天鹅带来的集中持仓的风险。

  然则现在三家公司的市值已靠近1000亿,只管市场空间较大,然而相对于各家公司产物推广的进度来说,这个市值未来是否会连续,还有待验证。

(文章泉源:格隆汇)

(责任编辑:DF532)

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